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金融:全年贷款新增符合预期 季末因素拉动存款猛增

发布时间:2019-10-09 16:05:59 编辑:笔名

金融:全年贷款新增符合预期 季末因素拉动存款猛增 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件1月8日,人民银行发布《2011年金融统计数据报告》。12月份新增人民币贷款6405亿元,略高于6000亿元的市场预期,全年新增人民币贷款7.47万亿元;人民币存款增加1.4 万亿元,全年新增人民币存款9.6 万亿元。M2与M1同比分别增长1 .6%和7.9%(表1)。

2.我们的分析与判断(1)全年新增符合预期,短期贷款占比显著上升12月新增贷款6405亿元,一般贷款新增595 亿元;累计新增贷款7.47万亿元,处于7.5万亿目标范围。2012年央行将保持社会融资总量适度增长,优化信贷投放,强化定向宽松,预计整体信贷供给仍将处于略紧局面。

12月份贷款投放延续了向企业倾斜的特点,同时新增短期贷款投放占比显著上升(表2)。从贷款主体看,住户贷款新增2 12亿元,非金融性企业贷款新增4989亿元;从期限来看,短期贷款及票据融资新增5454亿元,中长期贷款新增1660亿元。

我们判断,剔除在建项目、保障房等因素影响,2012年贷款期限短期化将延续,因经济增速放缓使得非国有部门减少中长期资金需求。但实体经济流动性偏紧保持旺盛的流动资金需求,信贷需求与贷款议价问题不大。12月票据融资增加452亿元,票据贴现利率也处于较高水平(图2)。

(2)存款增加1.4 万亿元,存贷比下降12月份,存款增加1.4 万亿元,居民存款增加1.61万亿元,非金融性企业存款增加6290亿元,财政存款减少1.2万亿元。12月份存贷比67.7%,较上月下降0. 个百分点。

12月存款强劲增长很大程度上受季末存款冲高因素影响。外部资金流入放缓、资本约束制约银行信用扩张、居民积极寻求资产保值增值之势将使存款增长成为结构性问题,银行依然面临较大的吸储压力。

.投资建议政策导向保增长及控风险并重,银行稳中求进。看好上半年银行板块的相对收益和绝对收益;当前银行股以其低估值成为最好的防御品种,随着银行年报和季报的陆续公布,市场对银行财务信心不断增强。当前银行股估值绝对安全,平均PE仅有5x-9x,平均PB仅有1.1x-1.6x,已充分隐含了未来较悲观的预期,维持银行业推荐评级。

我们仍维持前期的推荐:(1)转型成果显著的民生与招行;(2)业绩改善预期显著的华夏;( )客户基础雄厚,持续释放股改红利的农行;(4)经营稳健,管理水平领先同业的工行。

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